O que o primeiro turno não respondeu

CAUSA: O primeiro turno passou e a reação inicial do mercado foi de euforia. Dólar em queda, Bolsa subindo forte e juros futuros recuando, mesmo com um cenário externo ainda cauteloso. O resultado veio diferente do que parte do mercado esperava e aumentou a percepção de uma possível mudança de governo. Para os investidores, uma alternância de poder pode significar uma mudança na condução da política econômica, principalmente em relação às contas públicas e à trajetória da dívida. Mas a eleição ainda não acabou. Um dos dados que mais chamou atenção no primeiro turno veio justamente de quem não votou: cerca de 33 milhões de eleitores não foram às urnas, o equivalente a 21,08% do eleitorado. É uma das maiores taxas de abstenção já registradas em uma eleição presidencial. Esse número importa porque o segundo turno é uma nova disputa. Quem não votou no primeiro turno pode voltar às urnas no dia 25 de outubro. Além de buscar os votos dos candidatos que ficaram pelo caminho, os dois concorrentes terão que tentar mobilizar uma parcela relevante do eleitorado que não participou da primeira votação.

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CONSEQUÊNCIA: Para o mercado, o cenário poderá ser de maior volatilidade no curto prazo. A primeira reação foi bastante forte: o dólar chegou a ficar abaixo de R$ 5,00, o Ibovespa passou dos 200 mil pontos e os juros futuros recuaram mais de 100 pontos-base em alguns contratos mais longos. Contudo, passada a reação inicial, começa uma nova fase da eleição. Nos próximos dias, devemos ter disputa por alianças, ataques entre os candidatos e, principalmente, mais detalhes sobre as propostas econômicas. É aí que o mercado deve voltar a separar a política da economia. No câmbio, a volatilidade tende a continuar alta. Nos juros, principalmente na parte longa da curva, o foco deve estar nas sinalizações sobre o fiscal e a dívida pública. E na Bolsa, o movimento tende a depender da percepção sobre uma possível mudança na condução da política econômica. No fim do dia, fica uma pergunta importante para as próximas semanas: quem vai conseguir transformar o resultado do primeiro turno em votos no segundo? Essa resposta ainda está em aberto e pode fazer bastante diferença para os mercados até o dia 25 de outubro.

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